金沙中国与银河娱乐旗鼓相当 银娱更稳健

在澳门六大博企中,金沙中国银河娱乐可谓旗鼓相当。两大博企决策者有如围棋大师准确落子布局,在路凼各自开拓博彩“小镇”,反客为主,一举成为六大博企的领导者。

虽然金沙中国银河娱乐有许多相似的管理模式,但他们的财务策略绝不相同。金沙中国倾向进取,充分利用财务杠杆,加大借贷以取得最佳经济效益;而银河娱乐采取穏健财务策略,审慎借贷。虽然二○一八年两博企盈利差不多(银河一百三十五亿元、金沙一百四十七亿元),但因财务策略不同,财务指标大不一样。在二○一八年,银河娱乐总负债只有二百四十五亿,而且大多是短期流动负债,债项和权益比率只有14.54%,而金沙则高达126%。因为负债比率高,能充分利用财务杠杆赚钱,使金沙的股东权益回报率达到42.53%,而财务稳健的银河只得21.69%回报率,相差近一倍。

由于股东回报率高,加上高派息,金沙中国在股票市场的认受性高于银河娱乐。以二○一九年四月二日收市价计算,金沙市盈率达廿三倍,而银河只得十四点八五倍。如果按相同的廿三倍市盈率计算,银河的股价应在九十元以上,而非现在的六十元左右。

其实,以银河的盈利能力及强劲的现金流,亦可采取高负债的财务策略,以增加股东回报率。但有中国人传统观念的银河决策层,可能有积谷防饥的思想,倾向稳健、年年有余的财务政策,因而对企业借贷以及派息政策采取较为审慎的态度,以防备经济恶化。反之,美国人开办的金沙中国,对风险容忍度非常高,希望充分利用财务杠杆,将效益最大化。

到底公司高负债好还是低负债好呢?这是非常难以回答的问题。正如股民买公用股好还是科技股好一样,并无标准答案。不过,在瞬息万变的商业社会,稳健经营并非坏事。

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